加密资产市场法规是欧盟第 2023/1114 号条例，通常按英文缩写叫 MiCA。它从 2023 年 6 月 29 日生效。关于资产参考代币和电子货币代币的第三、四编，从 2024 年 6 月 30 日起适用。其余部分，包括向客户提供加密资产服务，从 2024 年 12 月 30 日起适用。各国可以给已在本国旧登记里的从业者一段过渡期，最长放到 2026 年 7 月 1 日。这个日期已经过去。现在在欧盟向客户提供条例范围内的服务，需要正式授权，旧的虚拟资产服务商登记不能再当牌用。
这张许可允许做什么
加密资产服务商可以申请的服务，包括托管和管理加密资产、运营交易平台、用资金兑换加密资产、加密资产之间的兑换、代客执行、承销、接收和传送订单、提供建议、投资组合管理，以及代表客户转移加密资产。授权写到服务项目。网站上写“我们受 MiCA 监管”，却说不出登记簿里的哪几项，就不能当作它什么都能做。
审慎保障金取永久最低资本和固定管理费用四分之一中的较高者。条例按服务分了档：托管和运营交易平台是 15 万欧元；兑换和代客执行是 12.5 万欧元；接收和传送订单、建议、承销、转移是 5 万欧元。投资组合管理要按附件里的归类看，不要把上面某一档直接套上去。这些数字是机构自己要放的资本，不是客户资产的保险额。
电子货币代币的发行人必须是欧盟的信贷机构或电子货币机构。持有人有权按面值向发行人兑回。兑回对应的资金按电子货币的隔离规则保管，不因此变成存款保障里的存款。资产参考代币是另一类，用来维持对一篮子商品、资产或货币的稳定，不是电子货币代币的子类。把两种代币都叫成稳定币，再套同一套兑回规则，会对错发行人。
独特的、不可互换的代币大体在条例外面。同一系列、可以互相替代的，可能又回到条例里面。已经是金融工具的，继续走金融工具的法规，不因为用了区块链就改由 MiCA 发牌。比特币没有发行人，买卖比特币的服务如果面向欧盟客户，服务商仍然需要授权。币本身没有发行人，不等于平台可以无牌经营。
客户的币在机构倒闭时处在哪一层
MiCA 没有设立存款保障，也没有设立投资者赔偿计划。托管人破产，客户能不能拿回链上的币，取决于资产有没有按规则分开、私钥和破产财团怎么处理、以及适用的成员国破产法。这些都不是“每位客户 10 万欧元”。10 万欧元来自存款保障指令，对象是信贷机构的合格存款。
一家银行可以同时持有银行牌和加密资产服务许可。活期存款仍按那家信贷机构所在国的存款保障计算。它替客户托管的加密资产不并进这份额度，也不因为放在银行集团的应用里就变成存款。电子货币机构发行电子货币代币时也一样：法币形态的电子货币和代币上的兑回权，都走隔离，不走存款基金。
英国不在 MiCA 里。在英国推广加密资产，走英国自己的金融推广规则；保管或兑换如果构成受监管活动，还要看金融行为监管局的授权或登记。FSCS 的存款保障不覆盖加密资产。瑞士、直布罗陀的本地牌同样不能拿来在德国或法国向散户提供 MiCA 里的服务。
资金转移条例（欧盟 2023/1113 号）从 2024 年 12 月 30 日起，要求加密资产转移附带收付款人信息。这是旅行规则，不是第二张开业许可。做到了信息附带，不表示发行人已经获准公开发行电子货币代币。
怎么查，以及查完还缺什么
欧洲证券与市场管理局维护加密资产服务商和代币的登记。登记上的国家、法律名称和服务项目，要和你签的合同一致。过渡期结束之后，登记空着而公司仍在欧盟提供服务，空档不是许可。
合同里至少分开三行：法币存放在哪家信贷机构或电子货币机构，加密资产由谁托管，代币如果声称可兑回、发行人是谁。三行是同一个品牌，仍可能是三个法人。只有法币那一行上的信贷机构，才用得上存款保障。